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螺紋鋼逢低買入

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螺紋鋼逢低買入

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  農歷新年漸近,螺紋鋼需求進入季節性走弱階段,而河北地區部分鋼廠因疫情阻礙焦炭等原料運輸而有減產計劃,供應和需求兩端均呈邊際走弱趨勢。在庫存持續累積的情況下,從元旦至今,上海地區螺紋鋼現貨價格累計跌幅超過200元/噸,期貨價格表現強于現貨但整體上亦表現偏弱。筆者認為,雖然后期螺紋鋼庫存累積會隨著需求的更快回落而提速,但庫存累積不一定會導致價格出現大幅下跌,特別是對于主力2105合約來說,成本支撐、春節后需求預期及今年冬儲特征將支撐2105合約價格在較高位運行,并有望隨著需求回歸而迎來突破。

  2105合約原料端成本支撐仍然較強

  由于焦炭、鐵礦石等原料價格高企,當前鋼廠利潤較為低迷,在成材需求轉淡的背景下,不少市場參與者看跌未來原料價格。但筆者認為,后期焦炭和鐵礦石價格大幅走弱的可能性不大。今年前兩周外礦發運量同比明顯偏高,但隨著進入新年,海外礦山沖擊年度發運目標暫告一段落且一季度澳洲、巴西鐵礦石發運又將面臨惡劣天氣的考驗,除非鐵水產量大幅走低,否則港口庫存仍將在低位徘徊,從而支撐鐵礦石價格。

  焦炭方面,近期焦炭主力合約從高點回落超過300元/噸,在一定程度上反映了市場對于遠期價格的回調預期。這一預期主要認為前期新增產能將帶來產量持續增長,從而緩解供應緊張局面。

  但情況或許沒有那么樂觀,一方面,筆者向部分焦企、貿易商了解到,前期新增的產能在5月前全面釋放難度不小;另一方面,山西、河北等主產地在3月底前仍有約700萬噸的去產能任務需要收尾。因此,5月之前焦炭供需形勢完全逆轉的可能性較低,在焦炭庫存顯著偏低的情況下,現貨價格調降的幅度和時間長度都較為有限。

  春節后螺紋鋼需求表現可期

  從去年12月地產數據來看,土地購置面積持續回升,帶動地產企業加快開工,地產端用鋼需求仍將保持較強韌性,市場各方對今年上半年的需求持偏樂觀預期偏,這也是螺紋鋼2105合約價格偏高的重要原因。近期國內部分地區疫情再度暴發,導致部分工地提前放假,因工期延誤春節后建筑工地再現趕工的可能性較大。

  另外,截至目前,全國已有29省份發出就地過節的倡議,或許是群眾對于政府號召的積極響應,國鐵集團于近日表示,2021年鐵路春運節前車票的預售較往年同期下降近6%,并下調了2021年全國鐵路春運預期客流量。如果工人就地過節情況較為普遍,那么今年春節后建筑工地的開工時點將早于往年,春節后螺紋鋼需求或提前啟動。

  今年鋼材冬儲新變化有利于價格維持高位

  當前螺紋鋼現貨價格明顯高于去年同期,以上海地區為例,同一規格螺紋鋼現貨價格較去年同期(農歷)高出580元/噸,貿易商雖然看好春節后需求,但高價格仍然壓制了貿易商冬儲積極性,鋼廠在利潤微薄的情況下亦難降價讓利,因此,今年冬儲很有可能出現鋼廠加大自儲力度、春節后資源集中在鋼廠手中的情況。

  從當前已公布的鋼廠冬儲計劃來看,今年較多鋼廠降低了給予貿易商的返息,表明目前鋼廠的資金狀況較好。綜合來看,春節后現貨資源有可能較多掌握在鋼廠手中,而鋼廠由于自身資金壓力較小,春節后出貨價格預計不低,不會對現貨市場造成大的利空影響,如果需求如預期釋放,還可以拉高價格出貨。

  圖為螺紋鋼、熱軋稅后毛利測算情況

  綜上所述,筆者認為在終端需求回落的過程中,螺紋鋼價格短期內雖面臨一定調整壓力,但對期貨2105合約來說,當前供需形勢不是其定價的主要依據。在當前時點展望春節后基本面情況,鐵礦石、焦炭均有供應偏緊預期,且較低的庫存水平使得原料成本仍然偏高;春節后螺紋鋼需求有望強勢回歸,就地過節或推動春節后需求提前啟動;雖然今年貿易商冬儲不積極,但鋼廠在資金壓力較小的情況下自儲,對于春節后現貨市場價格有較強支撐。受上述因素的共同支撐,預計2105合約價格調整空間有限,基于今年需求偏強預期,仍然建議逢低布局多單。

(文章來源:期貨日報)

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